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通胀水平料不会引发政策过度警惕,8月CPI同比上

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通胀水平料不会引发政策过度警惕,8月CPI同比上

* 8月通胀符合预期,不改年内温和上升之势

* 8月通胀符合预期,不改年内温和上升之势

(新增更多分析师评论)

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* PPI环比降幅收窄,内需回暖

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图为江苏淮安一处工地,一名工人行走在钢结构物之间。REUTERS/Patty Chen

* 印证中国经济企稳回升判断

图为北京一处市场,一名顾客将人民币现钞放在待售的花生上。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

* PPI环比降幅收窄,内需回暖

* 通胀水平料不会引发政策过度警惕

北京9月9日 - 中国国家统计局周一公布,8月CPI同比上涨2.6%,PPI下降1.6%。预估中值分别为上涨2.6%和下跌1.8%。显示中国经济企稳态势愈发明显。

* 印证中国经济企稳回升判断

发稿 北京中文部;/撰写 宿泱韫

统计局数据并显示,中国8月PPI环比上涨0.1%,CPI环比上涨0.5%;在CPI主要分项中,食品价格同比上涨4.7%,非食品价格上涨1.5%。

* 通胀水平料不会引发政策过度警惕

北京9月9日 - 中国8月通胀水平依旧温和可控,下半年物价上升压力虽较上半年增加,但全年预计仍远低于目标水准,这也让多数市场人士确信,通胀年内难以对货币政策施加太多影响。

主要数据:

发稿 北京中文部;/撰写 宿泱韫

中国8月居民消费价格指数同比涨幅略有回落,其中新涨价因素增加;工业生产者出厂价格指数跌幅收窄,进一步印证随着稳增长政策发挥作用,企业信心逐步增强,内需在回暖。

--居民消费价格指数同比上涨2.6%(调查中值为2.6%)

北京9月9日 - 中国8月通胀水平依旧温和可控,下半年物价上升压力虽较上半年增加,但全年预计仍远低于目标水准,这也让多数市场人士确信,通胀年内难以对货币政策施加太多影响。

“结合此前发布的贸易数以及周一的物价数据,都印证着中国经济企稳回升的判断,这与稳增长的政策也有关,后续政策仍应保持稳定性。”中国国际经济交流中心研究员王军表示。

--工业生产者出厂价格指数同比下跌1.6%(调查中值为下跌1.8%)

中国8月居民消费价格指数同比涨幅略有回落,其中新涨价因素增加;工业生产者出厂价格指数跌幅收窄,进一步印证随着稳增长政策发挥作用,企业信心逐步增强,内需在回暖。

中国国家统计局周一公布,8月CPI同比上涨2.6%,与调查预估中值一致,环比则上涨0.5%;PPI同比下降1.6%,高于市场预期的-1.8%和上月的-2.3%。

--CPI环比上涨0.5%,PPI环比上涨0.1%

“结合此前发布的贸易数以及周一的物价数据,都印证着中国经济企稳回升的判断,这与稳增长的政策也有关,后续政策仍应保持稳定性。”中国国际经济交流中心研究员王军表示。

统计局城市司高级统计师余秋梅解读认为,8月CPI同比涨幅回落的主要原因是,同比涨幅中的翘尾因素减少的部分要多于新涨价因素增加的部分,翘尾因素为1.1个百分点,比7月份减少0.7个百分点,新涨价因素为1.5个百分点,比7月份增加0.6个百分点。

--CPI中食品价格同比上涨4.7%,非食品价格上涨1.5%

中国国家统计局周一公布,8月CPI同比上涨2.6%,与调查预估中值一致,环比则上涨0.5%;PPI同比下降1.6%,高于市场预期的-1.8%和上月的-2.3%。

“8月通胀虽然相对7月有小幅回落,但不改年内温和上升趋势,目前应不会对货币政策带来影响。”招商证券宏观经济研究主管谢亚轩表示,他预计三季度通胀在2.8%左右,全年为2.7%左右,远低于年初设定的3.5%的目标。

以下为市场人士的评论:

统计局城市司高级统计师余秋梅解读认为,8月CPI同比涨幅回落的主要原因是,同比涨幅中的翘尾因素减少的部分要多于新涨价因素增加的部分,翘尾因素为1.1个百分点,比7月份减少0.7个百分点,新涨价因素为1.5个百分点,比7月份增加0.6个百分点。

国经中心的王军则指出尽管物价涨幅可控,但上涨压力仍需关注。他称,国际市场原油价格近期大涨,同时国内需求端也明显回暖,显示下半年物价涨幅会明显大于上半年,会呈现温和上涨态势,全年估计在3%左右。

--日信证券宏观分析师 陈乐天:

“8月通胀虽然相对7月有小幅回落,但不改年内温和上升趋势,目前应不会对货币政策带来影响。”招商证券宏观经济研究主管谢亚轩表示,他预计三季度通胀在2.8%左右,全年为2.7%左右,远低于年初设定的3.5%的目标。

工业领域的通缩也有缓和。PPI跌幅继续收窄,显示国内需求整体回暖迹象,与近期制造业采购经理人指数以及规模以上工业增加值的表现也相吻合。

8月份CPI同比上涨2.6%基本符合预期,这主要受食品上涨因素推动;环比来看,8月CPI也与2001年至2012年以来食品因素月均环比1.3%和非食品因素月均上涨0.1%的趋势一致。食品因素和猪肉周期有关,而非食品因素与近期油价上涨有关。

国经中心的王军则指出尽管物价涨幅可控,但上涨压力仍需关注。他称,国际市场原油价格近期大涨,同时国内需求端也明显回暖,显示下半年物价涨幅会明显大于上半年,会呈现温和上涨态势,全年估计在3%左右。

不过分析人士也指出,部分行业产能过剩的局面并未有改观,上游工业品价格环比上涨的持续性尚待观察。

考虑到9月中秋和十一国庆长假以及翘尾因素,9月CPI同比涨幅可能达到2.9%以上水平,年内超过3%的可能性比较大,通胀面临一定的压力。相应地,中国PPI跌幅在收窄,也和近期欧美和中国等经济恢复以及叙利亚面临战争风险有关系。以此来看,中国货币政策近期放松的空间不大,适宜进行微调。

工业领域的通缩也有缓和。PPI跌幅继续收窄,显示国内需求整体回暖迹象,与近期制造业采购经理人指数以及规模以上工业增加值的表现也相吻合。

国家信息中心高级经济师祁京梅则从大宗商品价格走势考虑,称PPI跌幅收窄与国际大环境和国内经济的稳步复苏都比较一致,需求趋于回升。因整体经济仍处于弱复苏状态,究竟能回升到何种地步仍需观察。

--首创证券研究所副所长 王剑辉:

不过分析人士也指出,部分行业产能过剩的局面并未有改观,上游工业品价格环比上涨的持续性尚待观察。

由于数据进一步验证今年通胀方面的压力不大,加之周末公布的8月外贸数据亦乐观,资本市场反应正面,中国股市沪综指 扩大涨幅,早盘收涨3%;澳元 和新西兰元兑美元及日圆周一升至数周高点。

CPI的涨幅比预期好。我们原本以为大宗商品价格的回升,会带动8月物价涨幅有所加速,但现在看由于制造业和服务业的价格没有同步上涨,所以物价目前仍保持了一个平稳的走势。

国家信息中心高级经济师祁京梅则从大宗商品价格走势考虑,称PPI跌幅收窄与国际大环境和国内经济的稳步复苏都比较一致,需求趋于回升。因整体经济仍处于弱复苏状态,究竟能回升到何种地步仍需观察。

欲浏览8月数据详情,请点击

8月的PPI是个亮点。我们预计8月的PPI同比降幅也就刚刚回落到2%以下,在1.9%,但实际的数据已经到了-1.6%。这说明景气回升的迹象已经显现,这不仅是因为国内经济的企稳,也是由于国际需求的好转。目前看,中国经济的发展前景趋于良好,但是否能够巩固还要再观察两个月的时间。

由于数据进一步验证今年通胀方面的压力不大,加之周末公布的8月外贸数据亦乐观,资本市场反应正面,中国股市沪综指.SSEC扩大涨幅,早盘收涨3%;澳元和新西兰元兑美元及日圆周一升至数周高点。

欲浏览即时观点,请点击

--安信证券宏观分析师 尤宏业:

欲浏览中国CPI和PPI数据图表,请点击: (link.reuters.com/suv82v)

欲浏览中国CPI和PPI数据图表,请点击: (link.reuters.com/suv82v)

8月CPI涨幅符合预期,下降主要是基数原因,未来几个月基数会上升。

**经济企稳向好**

**经济企稳向好**

PPI显示经济企稳回升迹象,主要是多种原因推动,目前还难以判断经济是否是强劲反弹,还值得观察。

继7月数据透露出中国经济下半年转好的迹象以来,已出炉的8月数据均指向经济持续改善。官方和汇丰PMI一致反弹,外贸数据向好,而今日PPI进一步收窄跌幅再添佐证。

继7月数据透露出中国经济下半年转好的迹象以来,已出炉的8月数据均指向经济持续改善。官方和汇丰PMI一致反弹,外贸数据向好,而今日PPI进一步收窄跌幅再添佐证。

--招商证券宏观经济研究主管 谢亚轩:

“PPI略高于预期,这意味着工业价格的复苏比预想还要快一些,这是一个好的信号。我们看到近期发电量、铁路货运量等数据都出现明显的好转,中国经济确实在进一步回升。”浙商证券宏观分析师郭磊表示,他补充称PPI底在经验上领先于库存周期底,基本平行于资本市场底。

“PPI略高于预期,这意味着工业价格的复苏比预想还要快一些,这是一个好的信号。我们看到近期发电量、铁路货运量等数据都出现明显的好转,中国经济确实在进一步回升。”浙商证券宏观分析师郭磊表示,他补充称PPI底在经验上领先于库存周期底,基本平行于资本市场底。

CPI数据基本上符合历史走势,无论是食品价格还是非食品价格的环比涨幅都和历史均值是一致的,没有太多超出预期的东西。

新领导层稳增长和调结构并举,在二季度经济增速降至7.5%后,出台一系列稳增长举措,包括加快城轨等基建项目的审批建设,下放行政审批权,通过激活货币信贷存量支持实体经济发展,通过暂免征收部分小微企业增值税和营业税促进其发展,研究确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施,部署改革铁路投融资体制等。

新领导层稳增长和调结构并举,在二季度经济增速降至7.5%后,出台一系列稳增长举措,包括加快城轨等基建项目的审批建设,下放行政审批权,通过激活货币信贷存量支持实体经济发展,通过暂免征收部分小微企业增值税和营业税促进其发展,研究确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施,部署改革铁路投融资体制等。

三季度通胀仍然在2.8%左右,全年预计在2.7%左右。8月通胀虽然相对7月有小幅回落,但不改年内温和上升趋势,目前应不会对货币政策带来影响。预计9月还是在2.8-2.9%之间。

交通银行金研中心高级宏观分析师唐建伟认为,随着稳增长政策发挥作用,企业信心在恢复,年内需求应能持续回暖。不过他也指出,后续增长还得看改革,如果三中全会能够推出一些有力的中长期改革措施,将有助于进一步提升信心,形成新一轮经济增长周期。

交通银行金研中心高级宏观分析师唐建伟认为,随着稳增长政策发挥作用,企业信心在恢复,年内需求应能持续回暖。不过他也指出,后续增长还得看改革,如果三中全会能够推出一些有力的中长期改革措施,将有助于进一步提升信心,形成新一轮经济增长周期。

PPI环比转为正值,和发电量、原材料以及国际大宗商品价格指数回升的程度是一致的,反映出企业补库存带来的需求回暖,和企业购进价格指数回升也是一致的。表明国内稳增长政策正在发力,是有效的,对企业悲观预期的改善也是有效的。

尽管近期数据显现经济向好迹象,但仍有不少市场人士持谨慎态度,称当前企业补充库存是否能持续还需进一步观察。周二统计局将公布工业、投资和消费数据,届时可为中国经济前景提供更多线索。

尽管近期数据显现经济向好迹象,但仍有不少市场人士持谨慎态度,称当前企业补充库存是否能持续还需进一步观察。周二统计局将公布工业、投资和消费数据,届时可为中国经济前景提供更多线索。

--澳新银行中国经济师 周浩:

得益于海外经济形势好转及国内稳增长政策显效,周末公布的中国8月出口同比增速创四个月高位。分析师预计,未来进出口将持续低位改善,全年实现8%增长目标可能性加大,三季度宏观经济增速也会比较强一些。

得益于海外经济形势好转及国内稳增长政策显效,周末公布的中国8月出口同比增速创四个月高位。分析师预计,未来进出口将持续低位改善,全年实现8%增长目标可能性加大,三季度宏观经济增速也会比较强一些。

整体来看,中国目前的通胀形势仍然处于可控的范围内,我们认为今年中国的月度通胀率将难以突破3%,我们也维持全年平均通胀水平大约为2.5%的预测,这也远低于政府3.5%的控制目标。

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PPI连续18个月为负值,这也表明整体通胀压力仍然较为轻微,其对CPI的传导效应在短期内也不会十分明显。

从货币政策端来看,央行近期频繁对汇率市场的干预(买入美元卖出人民币),在一定程度上缓解了人民币市场的流动性,但市场却似乎并不认为这样的干预表明了货币政策立场的变化,目前的市况来看,商业银行仍然不愿意拆出长期头寸,同时国债收益率也仍然在不断上升。

如果商业银行持续“去杠杆”,加上相对较紧的货币政策持续以及经济增速进一步下滑,中国可能在明年面临一定程度的通缩风险。

--中国国家信息中心高级经济师 祁京梅:

8月CPI涨幅虽然符合预期,但食品价格涨幅仍是推动CPI的主要力量,考虑到政府抑制三公消费以及一系列的医改等举措,对物价回归正常走势都有帮助,预计全年物价涨幅仍然可控,实现全年目标问题不大。

而PPI的跌幅也在收窄,这与国际大环境和国内经济的稳步复苏都比较一致,需求趋于回升,但因目前国际局势中地缘政治的因素仍较动荡,对原油,黄金等国际大宗商品价格可能会有影响,整体经济仍处于弱复苏状态,究竟能回升到何种地步仍需观察。

--浙商证券宏观分析师 郭磊:

CPI符合预期,目前CPI处于上升周期中,如无意外四季度将至3附近;值得宽慰的是截止目前的涨幅目前并未超预期,可能不会引发政策过度警惕。

PPI略高于预期,这意味着工业价格的复苏比预想还要快一些,这是一个好的信号。我们看到近期发电量、铁路货运量等数据都出现明显的好转,中国经济确实在进一步回升。根据我们的研究,PPI底在经验上领先于库存周期底,基本平行于资本市场底,PPI的走势对于我们判断宏观经济和资产价格来说都是一个重要证据。

--广发银行金融市场部高级交易员 颜岩:

CPI符合市场预期,虽然翘尾大幅下降,但食品价格环比涨幅明显,表现在肉禽类和鲜菜价格环比大幅上涨,高于季节性。商务部的农产品批发价格仍在上涨,并会在9月份继续传导至零售市场。

PPI降幅缩小,与其他数据相验证,上游工业品价格环比全面上涨,不过持续性尚需观察,而且产能过剩的局面尚未改变。

CPI未来环比上涨的趋势会持续,PPI得益于基本面改善,也有短期的回升趋势。我们认为接下来通胀水平走高可能性很大,考虑到外汇占款并未趋势性减少,央行货币政策将维持平衡状态,流动性见不到大幅宽松的局面。目前债券和IRS对物价和经济数据已经有了较充分反映,未来市场将对这些数据的持续性做出预期,并有所波动。

--国泰君安宏观分析师 薛鹤翔:

其实是有点儿低于预期,我们的预期不是很高,CPI涨幅原本预期是2.7%,PPI原本预期会下降1.5%。这主要是因为PPI环比上涨幅度比较低,非食品和食品涨幅也是比较低的。

现在市场比较乐观一些,对很多东西都往高了看,但实际上并没有出现这样的情况。

--中国国际经济交流中心研究员王军:

从CPI涨幅看虽然低于7月,但环比仍在上涨,考虑到国际市场原油价格近期大涨,同时国内需求端也明显回暖,显示下半年物价涨幅会明显大于上半年,会呈现温和上涨态势,全年估计在3%左右,尽管物价涨幅可控,但上涨压力仍需关注。

PPI方面跌幅也在缩减,环比继续上升,这与国内整体需求回升有关,估计到年底PPI持续下降的态势可能会有所改变,回归临界值。

结合此前发布的贸易数据,都印证着中国经济企稳回升的判断,这与稳增长的政策也有关,后续政策仍应保持稳定性。

--交通银行金研中心高级宏观分析师 唐建伟:

数据跟我们预期一致,虽然食品价格涨幅有扩大,但翘尾因素拉低整体水平。随着需求回暖以及外部商品价格上涨,下半年物价涨幅要比上半年高一些,个别月份可能超过3%,但我们预计今年CPI约在2.6%,远低于目标。

PPI方面,由于国内需求企稳和较高的翘尾因素,跌幅有所收窄,但全年还是在通缩状态。部分行业仍然面临产能过剩压力。

随着稳增长政策发挥作用,企业信心在恢复,年内应能维持需求回暖,但后续还得看改革,如果三中全会能够推出一些有力的中长期改革措施,将有助于进一步提升信心,形成新一轮经济增长周期。

**相关背景**

--中国国家统计局将2012年GDP增速初步核实数下调至7.7%,为2003年有可比口径以来的首次下修。分析人士认为,相较以往总是上调表明新一届政府对经济增长放缓的容忍度在上升,而且下调之后今年完成7.5%增长目标料无虞。

--中国国家发展和改革委员会主任徐绍史称,当前国内居民消费价格涨幅总体温和可控,为实现全年通胀控制目标打下较好基础;但当前经济发展的国内外环境错综复杂,保持经济平稳运行面临的形势仍然严峻。

通胀水平料不会引发政策过度警惕,8月CPI同比上涨2.6%。--制造业则呈现企稳回升迹象。8月中国官方和汇丰制造业PMI双双反弹。8月官方制造业PMI升至16个月最高水准,对市场反应灵敏的原材料购进价格指数由上月的50.1快速升至53.2,为6个月来的高点;汇丰制造业PMI则回升至荣枯线上方,两项价格分项指数均大幅升至50上方,为今年2月以来首次。

(发稿 北京中文部; 审校 曾祥进/张喜良)

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