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10年期美债收益率因此再度上涨,印度卢比兑美元

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10年期美债收益率因此再度上涨,印度卢比兑美元

伦敦8月22日 - 新兴市场周四再度承受沉重卖压,由于全球借贷成本上涨以及美国廉价现金供应减少,导致更多货币成为市场忧虑的牺牲品。

* 印度卢比兑美元触及记录低位;印尼卢比和南非兰特亦重挫

(以下内容仅代表Jeremy Boulton个人观点)

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* 巴西雷亚尔跌至逾四年低位

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图为不同面值的印度卢比。REUTERS/Vivek Prakash

* 国内政策疑虑打压印度卢比与巴西雷亚尔

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Dado Ruvic/Illustration

印度卢比和土耳其里拉兑美元均跌至历史新低,印尼卢比则大跌创四年新低,而此前逃脱近期暴跌厄运的墨西哥披索和韩元等货币目前也受到了冲击。

* 对于货币前景的担忧亦扩散到股市与债市

伦敦4月30日 - 美国公债收益率飙升已经引起投资者的担忧,不过怀疑这波涨势能否延续下去还是有道理的。这可能会使投资者重返新兴汇市和全球股市,做风险较高的交易。

美国联邦储备委员会发布的7月会议记录没有提供缩减购债时机的线索,因此市场仍旧预期联储将于9月开始缩减每月850亿美元的刺激措施。10年期美债收益率因此再度上涨。

孟买/里约热内卢8月19日 - 印度卢比兑美元周一跌至记录低位,巴西雷亚尔和其它新兴市场货币也纷纷下滑。投资者认为,这些货币最容易受到资本外逃的冲击。

美国10年期公债收益率上周升破3%,显然引起了市场的警觉。这一走势引发股市和新兴市场货币挫跌。

“美债收益率将会走高--这显而易见--没人希望持有对美国货币政策高度敏感的新兴市场资产,”ING Investment Management新兴市场基金的投资策略分析师Maarten-Jan Bakkum表示。

乐白家娱乐官网,许多新兴市场货币的抛售没有减弱迹象。投资者预期美国将撤回货币刺激措施,因此纷纷退出那些面临资金缺口、经济放缓和通胀等问题的新兴市场,他们认为这些市场风险较高。

不过从另一个角度来看,10年期收益率目前处在过去15年交投区间1.32-5.48%的中点附近,却鲜有明显的力量能够推动收益率大幅攀升。

随着美国公债收益率触及两年新高,越来越多的投资者抛售新兴资产。目前美债收益率较5月初水准高出约120个基点。

印度卢比就属于这种情况,印尼卢比、南非兰特和巴西雷亚尔也是同病相怜。印尼卢比周一跌至四年低点,南非兰特兑美元又跌1%,年内跌幅接近17%。

比如,美联储继续加息意愿在美国收益率攀升的走势中起到了关键作用。

新兴股市连续第五日下跌,2013年迄今的跌势达到13%.MSCIEF。摩根大通新兴市场政府债券指数(GBI-EM index)下以新兴货币计价的债券亦被抛售,平均收益率为近7%,为逾两年高位。

巴西雷亚尔上周跌逾5%,本周继续下滑,触及2009年3月以来最弱水准。巴西央行出售近30亿美元的货币互换合约也未能止住雷亚尔跌势。投资者对当局的政策行动能否阻止本币下跌持怀疑态度,这让巴西雷亚尔受挫,就像印度卢比的情形一样。

目前无论是联邦公开市场委员会还是市场,都没有预测联邦基金利率会大幅攀升至3%上方,更不用说达到2004-07年紧缩周期时5.25%的峰值水平。

由于本币加速贬值,一些新兴国家的央行被迫加大努力抑制本币跌势。

印度卢比和巴西雷亚尔分别是5月末以来亚洲和拉美表现最差的货币。美联储在5月末首次暗示今年可能开始撤除货币刺激措施。印度卢比兑美元今年以来下跌了13%,而巴西雷亚尔同期下滑了15%。

这显示10年期美国公债收益率在2004-07周期触顶的4-5%区间水准,可能也是无法到达的。若是这样,则代表3%已比较接近顶点--或者可能是最后攻顶之前的暂停--而并不是将会持续向上突破的信号。

土耳其周四承诺将美元的出售规模增至3.5亿美元,此前该国货币里拉连续两日创纪录低点,但分析师认为有必要采取更多措施。土耳其股市.XU100跌逾2%,公债收益率则上涨。

美国缩减购债规模将推高美国公债收益率,从而提升美元与美元计价资产的吸引力。

这对于某些资产类别来说可能是好消息,尤其是新兴市场和对大宗商品敏感的货币,以及股票。

“我们预计利率将进一步上升,甚至有可能召开紧急货币政策会议,”汇丰控股伊斯坦布尔分行的策略师Ali Cakiroglu说。

在巴西,雷亚尔走弱令决策层控制通胀的努力更加复杂,并促使许多投资者押注央行下周或将加快收紧货币政策的速度。

美债收益率上升,已激励美元兑较高收益的新兴市场货币以及收益率较低的大宗商品货币反弹,这表明这些资产可能已接近可卖出美元并赚取诱人利差的有利水准。

早前,印度卢比兑美元挫跌1.5%,在65下方再创纪录新低。本周迄今卢比的跌幅达到约5%。

对印度而言,卢比下挫恐将把该国经济推向全面危机。

有好几个货币特别突出。

印尼也遭遇新的挫折和资本外流,这引发来自惠誉的警告,后者称印尼和印度的政策管理可能影响两国的信用评级。

“我们的主要顾虑在于,决策当局仍没有‘看清形势’,而认为这只不过是小麻烦,只要稍微采取行动就会很快消失,”瑞士信贷驻新加坡的分析师Robert Prior-Wandesforde周一在有关印度卢比的报告中写道。

在南非获得评等方面的利好消息后,看起来值得押注南非兰特将会受益于总统拉马福萨(Cyril Ramaphosa)领导的新政府。在图表上,美元兑兰特接近2017年11月以来跌势的38.2%反弹位,目前比3月末评等消息发布前是更吸引人的卖出对象。

巴西周四在现货市场供应40亿美元,加大努力遏制本币的跌势。此前尽管央行斥资约300亿美元通过互换市场干预,但巴西雷亚尔还是大跌至五年低点附近。

印度央行不断抛售美元,上周三还出台规定,限制企业与个人汇出资金,导致该国股票与公债市场下跌。不过这些举措未能阻止卢比跌势。

墨西哥披索是另一个具有潜在吸引力的货币;墨西哥7.5%的利率支持着披索汇率。美元/墨西哥披索在仅仅六天时间内就上涨了近7%,因而认为其大涨之势建立在薄弱基础上是有正当理由的。美元/墨西哥披索已现见顶迹象,因该货币对交投至19.1430后两天内即回落到18.6565;19.1430略低于始于2017年高位19.906跌势的61.8%回档位19.155。

南非兰特跌至四年新低。

随着全球廉价资金流入势头减弱,许多新兴市场备感压力。最易受到资本突然流出影响的,是那些本已在艰难应对大规模经常帐赤字国家的货币,比如印度和印尼。

印度卢比已进一步下挫,但由收紧政策的相关担忧引发的最近一波跌势,也会加大那些买入印度卢比的投资者的利差获利,而印度央行极有可能更加依赖美元/卢比,该货币对在短短13天的时间内便大涨近3%至66.91,随后转而走低。

**更多新兴市场遭遇打击**

“经常帐赤字和财政赤字仍在主导市场走势,”Macquarie Capital的策略师Nizam Idris在被问及亚洲这两个表现滞后货币时说。

印尼央行也在入市干预以减缓美元/印尼卢比的升势,并承诺若印尼卢比贬值威胁到金融系统的稳定,则央行将升息。那些买入印尼卢比的人可以寄望于该货币升至更强阻力位14,000左右,然后是14,037,后者为美元/卢比长期跌势的61.8%回档位。

ING的Bakkum表示,空头氛围已蔓延至印度、南非、土耳其、印尼和巴西以外的国家,这些国家因对于外国资本的依赖而受此遭遇打击。

最近给印尼卢比造成打击的是周五公布的央行数据,该数据显示印尼第二季经常帐赤字与国内生产总值的比例跳升至4.4%,前一季为2.4%。

澳元、新西兰元和加元的收益率都大幅下降,但在它们跌至重要的心理支撑关口0.7500、0.7000和1.3000之前,仍有理由对这几种货币兑美元3.25%、4.5%和2.4%的迅速下跌进行反向交易。

他说:“迄今为止受到关注的这五个国家显然是受害者,他们需要外部资本以维持自身资金需求,但也存在对经济增速的担忧。”

与其他国家央行不同,南非央行并未出手阻止兰特贬值。

**不只是外汇**

“像泰国和墨西哥这样的国家,有强劲的资本流入和信贷增速,看似也是脆弱的,因他们经济增长的预期是建立在强劲资本流动假设之上的。”

兰特兑美元周一触及五周低点约10.2。美联储缩减刺激政策预期给兰特构成的压力,新的罢工行动和即将出炉的中国数据亦打击人气。中国数据料显示这个南非最大的出口市场成长减弱。

如果市场感觉到美国收益率正在触顶,那么反弹潜力将从新兴市场和大宗商品货币进一步扩大至备受关注的股市。

从马来西亚得到的数据证实,新兴市场基本面恶化,显示经济增长放缓和经常帐盈余萎缩。这推低马币至三年低点。

“成长十分疲弱,但他们不能下调利率,因此他们利用货币汇率作为工具,”法国兴业银行策略师Guillaume Salomon说。

2017年和今年年初股市大涨带来的积极人气已经衰落,但股市继续高位运行和外汇市场明显的低波动性表明,投资者将找到依据支撑冒险策略。

泰铢也跌至三年低点,迫使泰国央行向市场承诺将在必要时行动。韩元则下滑至两周低位。

参看印度信用息差图表,请点选:(link.reuters.com/zec52v)。

部分人士对今年的跌势看法悲观,促使一些人士押注市场持续下跌。但道琼工业指数.DJI的表现远未达到这种程度,只是接近完成2016年11月美国大选以来涨势的小幅技术性修正。这种修正走势可能会增强上行趋势的可持续性。

墨西哥披索周三也受卖盘打压,下跌2%。俄罗斯卢布兑欧元-美元一揽子货币跌至近四年低点,而数据显示俄罗斯央行8月卖出37亿美元。

参看新兴市场国家经常帐相关图表,请点选:(link.reuters.com/hen99t)

有充分理由预计,道指将在2016年11月至2018年1月升势的38.2%回档位23,280点,和200日移动均线水平23,673点附近寻获支撑,尤其是在股市利好环境下,比如有明确迹象显示,令股市承压的美国收益率升势将失去动能。

分析师认为跌势尚未结束。过去十年里数以万亿计的美元流入新兴市场,而他们认为实际上仅有极少量撤走,暗示还将有更加巨额的流出。

**缩减刺激的威胁**

若确实如此,风险偏好很可能会提振高风险和新兴市场货币。

汤森理柏数据显示,截止7月的三个月中,其跟踪的全球新兴股市基金净流出约80亿美元资金。这相当于基金管理总资产的不到2%。

这些所谓的赤字经济体存在的风险在于,随着美联储收紧全球流动性,雷亚尔或者卢比走软将迫使投资者逃离股市和债市。这将使其货币抛盘加剧,形成周而复始的恶性循环,可能导致国际收支危机。

编译 王洋/张涛/王琛/王灿;审校 王颖/蔡美珍/李春喜

该数据还显示,专业投资新兴市场美元债务的基金今年净流出10亿美元,而其总资产量为1,240亿美元。

10年期美债收益率因此再度上涨,印度卢比兑美元周一跌至记录低位。所有这些国家都严重依赖外资流入来填补经常帐的缺口。巴西的经常帐缺口为3%,印度为4.8%,而南非为6.5%。

“中长期来看,我们对新兴市场持正面看法。资金流入该类资产反映的是全球资产分配的一种结构变化,而非周期性变化,”霸菱资产管理新兴债务主管Thanasis Petronikolos表示。

“印度和南非的货币风险最大。只要货币有走软风险,就存在资金外流的担忧,”法国兴业银行的Salomon表示。

“但是短期来看,还将会有更多波动。”

这些忧虑目前在金融市场十分明显,印度股市.BSESN下滑近2%,10年期借贷成本上涨至9%上方,为2008年以来最高。印尼股市.JKSE下跌3%,公债收益率飙升至2011年3月的高位。南非公债收益率也达到逾一年以来的最高水平。

如欲查看2013年MSCI新兴市场指数表现,请点选(link.reuters.com/weh36s)

市场正在观望,看巴西央行在今年通过货币互换实施价值约300亿美元的干预操作后,还能怎样安抚投资者。但迄今为止,巴西决策者似乎不愿意耗尽其3,700亿美元的外汇储备来对抗本币在全球范围内的贬值趋势。

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和印度一样,巴西此前快速发展的经济也已经放缓,令投资者感到失望。而且巴西类似于印尼,由于中国对大宗商品的吸纳减弱,巴西在贸易收支上也出现了急遽恶化。

其他拉美货币,尽管岌岌可危程度不如雷亚尔,也在过去数日内大幅下跌。墨西哥披索兑美元周一下跌约1%。与铜价关联性很强的智利披索兑美元周一下跌1%,收于逾一年的最低水平。

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